- 🔍 简介 | Introduction
- 📊 数据 | Data
- 🤝 费用 | Pricing
- 💪 优势 | Advantages
- ⚙️ 影响 | Impact
- 🔚 总结 | Conclusion
- 🌐 官方链接 | Official Links
🔍 简介 | Introduction
2025年10月26日，药明康德宣布全资子公司拟以28亿元人民币将旗下上海康德弘翼和上海津石医药（中国区临床研究服务业务）100%股权转让给高瓴资本旗下新设公司。
此举是继2024年底出售美国和英国细胞基因疗法业务（WuXi ATU）后，药明康德进一步“瘦身”、聚焦CRDMO（合同研究、开发与生产）核心业务的战略步骤。药明康德联席CEO杨青表示，此次出售将为其全球产能扩张和核心业务发展提供资金支持。
全球医药外包（CRO）市场规模庞大且快速增长，据Fortune Business Insights数据，全球CRO市场2024年约855亿美元，预计到2032年增至1755亿美元（年均复合增长率9.6%）。在这一背景下，药明康德剥离低增长业务、集中资源发展优势领域，成为业界关注的焦点。
📊 数据 | Data
药明康德被出售的两家公司2025年前三季度收入合计约11.6亿元，仅占药明康德同期营收的3.5%；净利润合计约0.9亿元，占总净利润的0.7%。
- 具体来看，CRO公司，康德弘翼2024年营收2.91亿元、净亏损0.42亿元；2025年前三季度营收1.86亿元、净亏损0.75亿元；
- 而SMO公司，津石医药2024年营收13.38亿元、净利润3.13亿元，2025年前三季度营收9.79亿元、净利润1.62亿元。
- 相较之下，这两家公司对药明康德整体业绩贡献有限：2025年1-9月它们仅占公司营收3.5%、利润0.7%。
- 药明康德2025年前三季度实现营收328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%。
- 截至9月底，公司持续经营业务在手订单598.8亿元，同比增长41.2%，显示未来营收增长有较强保障。
- 整体来看，中国CRO/CDMO行业保持高景气度：2025年上半年CRO/CDMO板块营收同比增长13.25%，利润增长61.19%，行业渐趋复苏。
- 这一系列数据表明，临床CRO业务正面临更剧烈的市场分化和竞争压力。
🤝 费用 | Pricing
- 本次交易以28亿元人民币作为基准股权转让价款。
- 转让价款会基于康德弘翼和津石医药交割日的运营资本、现金及负债状况，以及2026-2028年期间的业绩完成情况进行调整，最终对价可能显著高于当前账面净资产。
- 药明康德表示，此次定价综合考虑目标公司行业环境、经营状况、财务表现及未来预期，并结合股权非上市流通属性和交易竞争性，经各方协商确认公平合理，不损害全体股东（尤其中小股东）利益。
💪 优势 | Advantages
- 药明康德层面：通过剥离业绩增长乏力的临床CRO服务业务，药明康德获得了充裕资金用于全球产能投放和核心业务建设。同时，管理层可更专注于竞争优势明显的CRDMO业务模式，优化业务结构，提升整体运营效率。
- 高瓴资本层面：此次收购使高瓴资本重新获得临床CRO领域的战略支点。康德弘翼覆盖创新药全阶段临床服务，津石医药是国内领先的SMO（现场管理）服务商，两者形成“临床方案设计—试验执行—数据管理”的闭环能力，可以精准赋能高瓴在临床试验核心环节的发展，并为其投资的创新药公司导流。
- 整体协同：康德弘翼与津石医药结合后构成从试验设计到执行的数据闭环，为高瓴在医药健康领域提供完整服务链，并有望借助高瓴在资本及资源上的优势，进一步挖掘该临床业务的潜在价值。
⚙️ 影响 | Impact
- 行业格局：药明康德退出临床CRO赛道表明中国CRO市场正经历结构性分化。一方面，2025年上半年CRO/CDMO整体收入和利润大幅提升，但临床CRO领域的多家主要企业业绩增速放缓甚至下滑，体现市场对早期研究服务的需求承压。这种行业分化加剧了市场竞争，可能促使更多企业在细分领域深耕。
- 竞争态势：药明康德“瘦身”后，留给其他国内CRO（如泰格医药、普蕊斯等）更多市场空间，同时也为新进入者或外资加速布局中国临床服务市场创造了机会。市场对该交易反应积极：公告公布后，药明康德A股和港股均高开上涨，体现投资者对其聚焦战略的认可。
- 投资信号：高瓴资本此举被视为其重返医疗上游领域的标志，为行业注入信心。高瓴曾大幅减持相关资产，如今重仓临床CRO表明其对行业前景持乐观态度。高瓴加持也有望促进行业服务能力和技术升级。
- 未来趋势：全球医药外包格局正在重塑，中国CXO企业正通过一系列战略调整向专业化、精细化发展。此次交易是这一趋势的体现：制药行业竞争不断加剧，临床试验周期和成本压力增大，使得更专业、更高效的CRO服务格局逐渐形成。
🔚 总结 | Conclusion
此次药明康德向高瓴出售中国临床研究服务业务，是其战略聚焦CRDMO、提升盈利能力的重要举措。同时，高瓴资本通过本次交易布局临床CRO核心链条，进一步优化其在医疗健康领域的投资组合。行业方面，此次资产转让反映出中国CRO/CDMO行业向更专业化方向分化的趋势，同时凸显出市场对创新药研发服务持续扩容的需求。总体而言，此次交易将加速国内CRO市场的整合与升级，为参与者带来新的发展机遇。